聯合健康集團（UNH）的危機與轉機：從股價暴跌到未來展望

聯合健康集團（UNH）的股價又跌了，這已經是近期內的第N次下跌。這家曾經被視為美國醫療保健領域的巨頭，如今卻面臨前所未有的危機。想起前陣子朋友還在討論是否該趁低買進，我不禁思考：當一家企業遭遇重大危機時，我們該如何看待它的價值與未來？

小明：

章桑，最近看到聯合健康集團的股價大跌，好像跌了將近50%？到底發生什麼事了？

章桑：

聯合健康集團確實遭遇了嚴重的危機。他們的股價在過去一個月內暴跌超過50%，昨天更是下跌了17%，創下五年來的新低。這次暴跌主要是因為《華爾街日報》報導該公司正面臨司法部關於Medicare（美國老人醫療保險）欺詐的刑事調查。實際上，這已經不是聯合健康集團近期唯一的問題了，他們還經歷了突然的領導層變動，前CEO安德魯·威蒂（Andrew Witty）辭職，由前任CEO史蒂芬·赫姆利（Stephen Hemley）回歸接任，這讓投資者更加不安。

小明：
哇，聽起來真的很嚴重！但聯合健康集團不是一直都是醫療保健行業的龍頭嗎？為什麼會突然出這麼多問題？

章桑：

你說得沒錯，聯合健康集團確實長期以來都是醫療保健行業的領導者。不過，現在的困境是多重因素疊加的結果。首先是疫情後醫療成本的大幅上升，根據報導顯示，他們的醫療福利比率（Medical Benefits Ratio）從2023年的82%上升到2024年的85.5%，這意味著他們需要用更多的保費收入來支付醫療索賠。此外，他們還面臨聯邦貿易委員會和司法部的調查，以及因市場規模過大而受到的政治審查。最新的Medicare欺詐調查更是雪上加霜，雖然公司發表聲明稱這篇報導「極不負責任」，並否認存在所謂的調查，但市場顯然並不買帳。

小明：

那他們的財務狀況現在怎麼樣？2025年的業績會受到很大影響嗎？

章桑：

關於財務狀況，情況確實不太樂觀。根據今年4月17日發布的2025年第一季度財報，聯合健康集團當時報告的每股收益為6.85美元，調整後每股收益為7.20美元，季度營收達到1096億美元，比去年同期增加了98億美元。當時他們還修訂了2025年的全年指引，預計全年每股淨收益為24.65至25.15美元，調整後每股收益為26至26.50美元。這就像是一個學生期中考試成績還不錯，但突然被發現可能作弊，導致整個學期的成績都被打上問號。值得注意的是，在最近CEO更換的公告中，公司已經撤回了2025年的財務預測，這表明他們對未來的不確定性非常高。華爾街分析師也紛紛下調了對該公司的目標價，例如摩根大通將目標價從525美元下調至405美元，巴克萊則從513美元下調至362美元。

小明：

這聽起來真的很糟糕！那現在投資者應該怎麼看待UNH這支股票？是該趁低買入還是應該避開？

章桑：

目前市場上有不少人將UNH股票視為「落刀」（falling knife），這是形容一個資產正在急劇下跌，如果貿然買入可能會有進一步虧損風險。依我的經驗，在面對這種情況時，投資者需要謹慎評估幾個方面。首先，要看公司的基本面是否仍然穩健，聯合健康集團擁有龐大的客戶基礎和多元化的業務，這是他們的優勢。不過，目前的調查和管理層變動帶來的不確定性確實很大。實際上，許多華爾街分析師表示，在公司能夠展示某種程度的穩定性之前，投資者不太可能對公司抱有任何信任。因此，即使股價已經大幅下跌，現在貿然買入仍然存在相當大的風險。

小明：

那聯合健康集團接下來可能會採取什麼措施來應對這些危機？他們有可能恢復元氣嗎？

章桑：

從歷史經驗來看，面臨這種危機的大型企業通常會採取一系列措施來重建信任。首先，新任CEO史蒂芬·赫姆利很可能會進行全面的內部審查，並可能實施更嚴格的合規措施。這就像是家裡發生了嚴重漏水，你不只是要擦乾地板，還需要找出漏水的根源並徹底修復。其次，他們可能會更加透明地披露財務和運營信息，以重建投資者信心。仔細想來，他們也可能會調整業務策略，例如減少對Medicare Advantage業務的依賴，或者尋找新的增長點。聯合健康集團在2024年11月曾宣布將其個人和家庭平價醫療法案市場計劃擴展到30個州，這表明他們一直在尋求業務多元化。不過，能否恢復元氣，很大程度上取決於司法部調查的結果以及新管理層能否有效應對當前的挑戰。

重點整理

• 聯合健康集團股價在過去一個月內暴跌超過50%，2025年5月15日更下跌17%，創五年新低。
• 《華爾街日報》報導該公司正面臨司法部關於Medicare欺詐的刑事調查，公司已發聲明否認。
• 公司CEO安德魯·威蒂突然辭職，由前任CEO史蒂芬·赫姆利回歸接任，並撤回了2025年財務預測。
• 疫情後醫療成本大幅上升，公司醫療福利比率從2023年的82%上升到2024年的85.5%。
• 多家投資銀行下調了該公司目標價，市場將UNH股票視為「落刀」，建議投資者謹慎對待。

章桑總結

面對聯合健康集團的危機，我們可以看到即使是行業巨頭也會遭遇重大挑戰。這提醒我們投資永遠需要保持警惕，不能僅僅因為一家公司過去的成功就盲目相信它的未來。同時，這也是一個關於企業誠信和合規經營重要性的教訓。在未來幾個月，聯合健康集團的表現將成為市場關注的焦點，其應對危機的方式也將為其他企業提供借鑒。你是否曾經經歷過類似的情況，對一家你信任的公司或品牌突然陷入危機？這又讓你想到了什麼關於風險管理和投資決策的思考？我很好奇聽聽你的想法。