TACO交易策略：川普關稅威脅下的投資新邏輯

華爾街最近出現了一個有趣的現象：每當川普宣布新的關稅政策，股市先是大跌，但很快又會強勁反彈。這種模式已經重複了好幾次，讓投資人開始摸索出一套全新的交易策略。S&P 500在川普宣布對歐盟課徵50%關稅後下跌0.7%，但當他在週末宣布延後實施後，立即反彈2%。這種「先恐慌、後反彈」的模式，讓《金融時報》專欄作家創造了一個生動的縮寫：TACO，意思是「Trump Always Chickens Out」（川普總是臨陣退縮😂）。這個看似玩笑的名詞，背後隱藏著什麼樣的投資邏輯？對台灣投資人又有什麼啟發？

小明： 

章桑，我最近聽到華爾街在討論什麼TACO交易，這是什麼意思？好像跟川普的關稅政策有關？

章桑： 

TACO是《金融時報》專欄作家Robert Armstrong在5月2日創造的詞彙，意思是「Trump Always Chickens Out」。這個看似玩笑的縮寫，其實精準描述了一種可預測的市場模式。

從4月2日川普宣布「解放日」關稅開始，到5月23日的歐盟關稅威脅，這種模式已經重複了兩次。每次都是同樣的劇本：川普先放狠話威脅關稅、市場恐慌下跌、然後他又宣布延後或調整政策、股市立即反彈。

小明： 

但為什麼川普總是會改變主意呢？他不是一向很強硬嗎？

章桑： 

這確實很矛盾！川普雖然在公開場合表現強硬，但TACO模式揭露了一個有趣的現象：川普對股市暴跌的反應很敏感。

從實際案例來看，當市場出現超過10%的大幅下跌時，川普通常會在一週內調整政策。4月那次就是典型例子：4月2日宣布關稅，股市連續兩天暴跌，標普500累計下跌約10%，納斯達克跌11%，到了4月9日川普宣布90天暫緩。

這背後的原因很實際：川普把股市表現當作自己執政成功的重要指標，當股市崩盤時，政治壓力會迫使他重新考慮政策。所以表面上的強硬，其實更像是一種談判手段，而不是真的要執行到底。這就是為什麼華爾街開始把這種『威脅-暴跌-退讓-反彈』的模式當作可以預測的交易機會。

小明： 

那台灣的投資人應該怎麼看待這種現象？

章桑： 

對台灣投資人來說，這個現象有幾個重要啟示：首先，我們要認知到台股會受到美國政策的間接影響，但反應模式和美股不同。當川普威脅關稅時，台灣出口類股可能會先跌，但如果他最終退讓，這些股票往往會有不錯的反彈機會。

央行副處長黃寶霞特別提到，台灣作為出口導向經濟體，高關稅可能導致企業營收大減，但這也意味著當關稅威脅解除時，相關企業會有明顯的利多反應。所以台灣投資人可以把TACO模式當作一個參考指標，但要更專注於台灣本土企業的基本面變化。

小明： 

但我想知道，如果有一天川普真的不退讓了，那些押注這個策略的人會不會損失慘重？

章桑： 

這是個很好的問題。從4月到現在，TACO模式確實屢試不爽，但我們要注意幾個風險。首先，市場可能會逐漸適應這種模式，反應會變得更加迅速和理性。其次，如果川普真的堅持某項關稅政策不退讓，那些押注TACO策略的投資人就會面臨重大損失。IG Group首席分析師Chris Beauchamp雖然說「TACO交易策略再次獲勝」，但他也提醒投資人要保持警覺。

小明： 

那有什麼具體的操作建議嗎？

章桑： 

我建議採取分層應對。第一層是風險管理：不要把全部資金押注在單一策略上。第二層是時機把握：當川普宣布新關稅時，可以考慮逢低分批布局優質股票，但要設好停損點。第三層是產業選擇：重點關注那些在關稅緩解後會直接受益的出口導向企業。但瑞銀財富管理分析師Paul Donovan提醒，這種回檔已成常態，投資人應該理性預期。

小明： 

最後想問，這種政策的不確定性對整體經濟會有什麼長期影響？

章桑： 

長期來看，這種政策反覆無常會帶來三個深遠影響：首先是『永久性不確定性』成為新常態，企業被迫將更多資源用於風險管理而非創新投資。其次，全球供應鏈將加速『去風險化』，雖然提高韌性但也增加成本。最關鍵的是，這可能導致全球經濟碎片化，各國築起貿易壁壘，長期而言會拖累全球生產力成長。

重點整理

• TACO交易反映了川普政府對經濟壓力的低容忍度，每次關稅威脅後的政策調整已成為可預期的模式

• 台灣央行將美國關稅政策視為金融穩定最大變數，出口導向的台灣經濟將直接受到衝擊

• 投資人應採取分層應對策略，逢低布局但設好風險控制，重點關注關稅緩解後的受益產業

• 政策不確定性雖然創造短期交易機會，但長期會影響企業投資決策和全球供應鏈穩定

• 理性預期這種波動模式將成為常態，但不應過度依賴單一交易策略進行投資

最後想說的話

TACO交易策略雖然屢屢奏效，但我們要記住，任何基於政治人物行為模式的投資策略都存在不確定性。川普的政策反覆確實為市場創造了短期機會，但作為投資人，我們更應該關注這種不確定性背後的經濟邏輯和長期趨勢。台灣作為全球供應鏈的重要一環，我們需要在波動中尋找穩定的投資機會，同時做好風險管理。市場永遠比我們想像的更複雜，保持謙遜和理性才是長期獲利的關鍵。歡迎和我分享你的觀察與看法。